本文作家 Cristian deRitis 是穆迪分析公司的董事总司理兼副首席经济学家巨乳 露出，认真经济模子的商讨与建设责任。他专注于对现时及畴昔经济现象的分析、情景策画、糜费者信贷商场以及房地产商场的商讨。

最近的好音书是，生意房地产商场瞻望不会崩盘，好意思国大型银行领有富余的成本粗豪另一场要紧危境。坏音书是，生意房地产贷款机构仍然脆弱，而企业信用、负约率、贷款业务绩效和经济方面的迹象令东谈主担忧。

好意思联储在本年6月底发布的年度银行压力测试后果表示，好意思国大型银行领有富余的成本来面对严重的经济败落情景。但咱们不应将通过压力测试视为一切胜利的信号。

畴昔几个季度，跟着银行处理其糜费和生意贷款组合中的拖欠和负约率高潮的问题，他们将面对非常大的挑战。即使是在最佳的情况下，逆境中的生意房地产商场也将在可预感的畴昔累赘银行的盈利弘扬。此外，即便好像幸免经济败落，利率环境和经济放缓的远景将对银行的盈利才和谐贷款增长组成挑战。

事实上，尽管险些毫无疑问，整个接受压力测试的银行齐将通过测试，但好意思联储的论说仍卓著表示了银行钞票欠债表上正在增长的风险点。

关于风险司理(包括那些未接受年度压力测试银行的风险处分东谈主员)来说，这次拜谒的主要发现和论断是什么? 让咱们来深刻探讨一下。

银行钞票欠债表端庄，但风险警示仍存在

好意思联储的论说得出论断，本年接受测试的31家银行领有富余的成本来招揽近6850亿好意思元的蚀本，并在访佛于人人金融危境（GFC）的压力环境下不时向家庭和企业提供贷款。本年的压力测试进程与旧年捏平，测试假定包括好意思国房价下降36%、生意房地产价钱下降40%、股价下降55%，以及安静率达到10%。

在这种顶点不利的情境下，接受测试的银行的正常股一级成本（CET1）比率瞻望将从2023年第四季度的12.7%下降至最低9.9%，然后预测在2026年第一季度期末回升至10.4%。即使在其最低点，好意思国大型银行的CET1成本比率仍瞻望高于4.5%的最低监管条件的两倍以上，这标明银行系统不错在不需要政府拯救或激发信贷紧缩的情况下，顽抗要紧风暴。

尽管通过了测试，但由于银行处分者仍捏严慎格调，瞻望银行以回购股票和加多股息的状貌进行的支付仅会小幅增长。固然 2023 年的银行倒闭潮依然昔日，但银行仍面对着收益率弧线倒挂、好意思联储降息推迟、贷款弘扬恶化以及糜费者和企业发出的经济放缓信号等方面的挑战。此外，跟着这些阻力捏续存在，银行的盈利和贷款增长在畴昔几个季度将不时面对压力。

生意房地产：复杂而雄伟的场面

接头到生意房地产所受到的泛泛温雅，以及好多商场分析师对“生意房地产倒霉轮回”的预测，好意思联储的论说瞻望生意房地产蚀本率相识，这有些出人意象。然则，这并不像看起来那么乐不雅。

固然蚀本缓释设施在一定进程上镌汰了生意房地产商场崩溃的急性风险，但在解读这一较为相识的蚀本臆想时仍需保捏严慎。矛盾的是，这种名义的相识可能恰巧源于昔日一年银行风险司理和监管机构对该行业的高度温雅和严格监管。

通过主动识别和处分可能存在负约风险的贷款，投资组合处分者在租约到期和典质贷款更新时灵验缓解了本来可能导致的价钱急剧下降。由于袭击期的蔓延，贷款机构和商场有更多工夫招揽蚀本并重新设订价钱预期，从而适度了对银行钞票欠债表及更泛泛经济体系的连锁冲击。

此外，本年参与压力测试的银行数目加多至31家，相较旧年的23家，样本规模更广。其中可能包含一些对生意房地产投资较为保守的银行，从而镌汰了举座风险水平。零卖和栈房物业远景的改善也障翳了办公楼和多户型房地产商场的部分疲软。

然则，有一个针对好意思联储压力测试的品评办法：它只温雅大型银行。由于区域性和社区银行在其投资组合中捏有更高比例的生意房地产贷款，压力测试后果可能无法全面反馈出生意房地产贷款负约加重时对整个这个词金融体系可能产生的风险。如若微型和中型银行的倒闭加多，即便举座银行系统仍然端庄，商场信心可能因此受损，激发成本外逃。

字据典质银人人协会的数据，2024年贷方和投资者捏有的4.7万亿好意思元未偿生意典质贷款中，约有9290亿好意思元将在年内到期。鉴于房产价值下降、空置率高潮以及房钱增速放缓，贷款机构在处理这些钞票的贷款公约修改和止赎经由中将面对要紧挑战。

新探索特性景粗豪新兴风险

本年压力测试新增了探索性分析，涵盖对整个参与测试银行的两种资金压力测试情景，以及仅针对八家人人系统伏击性银行（G-SIBs）的两种交游账户压力情景。这些探索性分析不同于用于评估成本充足性的传统压力测试，旨在探索银行系统面对的潜在新兴风险。

在两种资金压力测试中，该分析经由聚首了严重仁爱良的经济败落情景，并模拟了入款的快速重新订价。好意思联储的分析后果表示，大型银行在阅历这些压力情景后，举座仍能保捏在最低成本条件之上，成本比率区分下降了2.7个百分点和1.1个百分点。

在两种交游账户压力测试中，假定五家大型对冲基金在不同商场环境下倒闭，后果标明大型和业务复杂的银行可能蚀本其风险加权钞票的1.0%至1.2%。尽管银行对对冲基金的风险敞口较大，测试表示他们好像粗豪多样交游账户风险冲击。

监管不细目性

除了畴昔盈利的不细目性外，参与好意思联储压力测试的银行还可能因畴昔潜在的监管变化而对加多鼓动派息捏保留格调。尽管压力测试后果标明银行钞票欠债表端庄，可能施展平缓《巴塞尔公约III》(BaselIII)结尾法例(Endgame rules)建议的升迁成本金条件是合理的，但鉴于部分投资组合的潜在风险，部分策略制定者或捏不同办法。

此外，2023年硅谷银行、签名银行和第一共和银行的倒闭，可能会导致更严格的监管和成本条件，尤其是接头到前几年的压力测试未能预警这些风险。最可能的后果是监管机构和解，摄取较为顺心的成本圭臬加多，而不是率先提议的16%。

进一步的念念法

好意思联储的压力测试让策略制定者、鼓动和公众对银行能否收受严重经济冲击感到愈加定心。简而言之，即使人人金融危境重现，银行也不会像2008年那样面对活命危境。

然则，深刻分析好意思联储的论说揭示了一些值得温雅的规模。论说预测企业信贷投资组合的蚀本率将会高潮，这与银行对其贷款质料的下调预期相一致。此外，论说还瞻望信用卡蚀本将加多，原因是信用卡余额高潮和拖欠率加多。

与此同期，生意房地产商场仍面对房产价值下滑、空置率高潮和房钱增长放缓的压力，银行的盈利才和谐贷款增长也受到经济放缓的挑战。

尽管存在这些问题，好意思联储年度压力测试为监管者、鼓动和公众提供了伏击的信息价值。固然测试并不完满，且模子需要捏续更新以粗豪新兴威迫，但这一测试推动机构更严肃地疑望其投资组合策略，并为储户和投资者提供了增强信心的透明度。

素材开首：GARP

裁剪：Grace巨乳 露出，审核：Susie