（原标题：多瑞医药大单品收入腰斩白虎，IPO扩产边幅“难产”，过半募资用于答理）

本文开端：期间商学院 作家：陈佳鑫

开端|期间投研

作家|陈佳鑫

剪辑|郑少娜

上市三年，最大的IPO募投边幅投资程度仍不足1%，多瑞医药（301075.SZ）现在仍有过半召募资金用于答理，其募投边幅为何“难产”？

10月17日，多瑞医药发布的闲置召募资金现款惩处发达公告流露，限度公密告布日，多瑞医药使用闲置召募资金进行现款惩处未到期余额为2.6亿元，主要用于购买答理居品。

据财报流露，2021年，多瑞医药IPO募资为4.82亿元，而限度本年上半年末，其仅参加召募资金1.88亿元，全体投资程度不足40%，其中最大的募投扩产边幅“年产1600 万袋醋酸钠林格打针液边幅”投资程度尚不足1%。

投资程度逐渐背后，连年来多瑞医药大单品“醋酸钠林格打针液”销售遇阻，销售额不断下滑，相应的扩产边幅也已暂缓实践。

财报流露，醋酸钠林格打针液属于新一代晶体液，比拟传统晶体液，醋酸钠林格打针液更为接近东说念主体血浆身分和理化特质，用于容量调整，可有用保管血流能源学踏实及电解质均衡，快速革命酸中毒，踏实内环境。

受医保控费、带量采购轨制化和常态化等因素影响白虎，2022年以来多瑞医药的醋酸钠林格打针液销售额快速下滑，本年上半年更是同比接近腰斩。

在此配景下，多瑞医药营收上市首年即巅峰（2021年达5.3亿元），2023年已下滑至3.34亿元，其间醋酸钠林格打针液收入腰斩，本年上半年再度下滑46.7%；多瑞医药的归母净利润亦从2021年的6850.79万元下滑至2023年的1885.07万元，本年上半年更是堕入蚀本（-327.64万元）。

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10月21日、10月23日，期间投研就召募资金后续使用蓄意、居品被调出医保目次的原因等问题，向多瑞医药发函并屡次致电议论，限度发稿日，对方仍未回话上述问题。

IPO边幅三年程度不到1%，上半年大单品收入接近腰斩

据半年报流露，多瑞医药IPO边幅“年产1600万袋醋酸钠林格打针液边幅”的召募资金承诺投资总数为2.03亿元，但限度本年上半年末，仅参加了57万元，投资程度为0.28%。

关于该边幅投资程度逐渐的原因，多瑞医药称受医保控费、带量采购轨制化和常态化等策略因素影响，公司主要居品醋酸钠林格打针液市集发生了较大变化，最近两年公司该居品销量和收入合手续着落。

多瑞医药以为该边幅连接实践后的预期效益存在较大概略情趣，已于2023岁首暂缓实践该边幅，且于今仍无收复投资的音信。

连年来多瑞医药的居品销量降幅权贵。财报流露，2021—2023年，多瑞医药的医药制造居品销量分歧为554.26万袋（万瓶）、389.72万袋（万瓶）、373.52万袋（万瓶），其间累计降幅达32.6%。

其中，2023年年报问询函回复公告流露，2023 年多瑞医药的醋酸钠林格打针液销量为322.89万袋（万瓶），同比减少了15%，且平均单价同比减少了8.7%，出现量价王人降的景象。

受销量下滑、单价着落因素影响，2021—2024年上半年，多瑞医药的醋酸钠林格打针液销售额分歧为4.65亿元、2.97亿元、2.3亿元、0.66亿元；2022—2024年上半年分歧同比减少36.1%、22.6%、46.7%，2024年上半年销售额同比接近腰斩，占总收入的比重也从2021年的87.9%降至2024年上半年的43.65%。

受医保控费及竞争加重冲击，新业务仍难挽事迹弱势

医保控费、带量采购轨制化和常态化对多瑞医药的醋酸钠林格打针液销售产生雄壮冲击。

具体来看，受医保控费影响，2021年以来，多瑞医药居品醋酸钠林格打针液连接从各所在医保目次中调出。在2023年年报问询函回复公告中，多瑞医药示意醋酸钠林格打针液已从各所在医保目次中沿途调出，其将要点拓荒私费市集，但存在私费市集开拓不足预期的风险。

带量采购方面，多瑞医药的醋酸钠林格打针液尚未被纳入国度带量采购目次，限度现在（2024年5月15日公告）在所在带量采购中尚无中标区域。

此外，期间投研闪耀到，醋酸钠林格打针液赛说念已愈发拥堵，多瑞医药的龙头地位或碰到挑战。

多瑞医药的醋酸钠林格打针液为国内首仿，凭借该上风，其占领了国内大部分市集。把柄米内网中国城市公立病院数据库，2023年多瑞医药的醋酸钠林格打针液国内市集占有率接近90%。

据多瑞医药的2021年年报流露，国内共有5家企业获得了醋酸钠林格打针液的批准文号；2022年年报则流露，获批企业已增长至7家；2023年年报流露，获批企业进一步增长至10家，两年间获批企业数目翻倍。

靠近醋酸钠林格打针液销售遇阻、事迹下滑的时事，多瑞医药在财报中示意，正围绕血浆代用品、急抢救用药、儿童用药、精神类用药等界限加速新址品的拓荒，以扶助新的盈利增长点。

本年上半年，多瑞医药并未单独列示新增业务的财务数据，或将其归纳入“医药经销偏激他”业务数据中。期间投研闪耀到，上半年“医药经销偏激他”业务收入同比大增90.07%，一定程度上对消了“制剂”业务收入下滑的影响。

不外“医药经销偏激他”业务的毛利率较低，本年上半年仅为3%，难以扭转多瑞医药上半年蚀本的时事。多瑞医药亦在半年报中示意新增业务毛利率较低。

此外，多瑞医药也在尝试通过并购延长业务板块。10月11日，多瑞医药发布公告称拟收购前沿生物旗下坐蓐的多肽原料药的子公司，拓展原料药业务。

期间投研曾在《多瑞医药拟接办前沿生物“烫手山芋”，近12倍溢价谁笑到终末？》一文均分析到，由于多瑞医药收购方向现在销售范围较小，且处于蚀本状态，瞻望短期内该笔收购仍难以扭转多瑞医药的事迹弱势。

（全文2010字）

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