往常这一年，全球经济复杂多变，通胀降温，好意思联储开启四年多来初度降息麻豆 在线，带动全球多家央行货币政策转向。

　　往常这一年，国际政事波诡云谲，全球近半数东说念主口资历了选举，包括好意思国在内多国政府换届；民粹主义崛起，德法接踵堕入政事僵局；叙利亚整夜变天、中东泛动、俄乌冲突持续、韩国总统被毁谤……

　　往常这一年，咱们见证了金砖国度扩容，新兴经济体的合作与对话为全球惩办注入了活力，巴黎奥运会的奏凯举办为世界带来了顷刻的合作与欢庆。

　　预计2025年，“特朗普冲击”与地缘冲突将成为全球经济的挑战，主要央行货币宽松政策持续，新的科技创新或将深刻调动咱们的分娩和生存方式。

　　延续往年的传统，让咱们通过新一年可能和将要发生的50大焦点事件，共同理睬接2025年的到来。

张力制图

全球宏不雅

　　经济缓和增长

　　2025年全球经济预计将呈现缓和增长态势。国际货币基金组织（IMF）预测，来岁全球经济增速为3.2%。经济合作与发展组织（OECD）近日发布的经济预计阐明强调，全球经济仍面对贸易垂危和保护主义加重、地缘政事冲突、群众财政挑战等下行风险。预计2025年至2026年，亚洲新兴经济体将连接成为全球经济增长的主要孝顺者，中国在全球贸易中的份额会进一步上升。

　　通胀连接放缓

　　2025年全球通胀将连接放缓，IMF预测全球通胀率将于来岁年底降至3.5%。好意思联储预计，来岁好意思国通胀预期为2.5%。欧元区中枢通胀率将下降至2%。尽管通胀压力有所缓解，但全球经济仍面对不细则性，包括地缘政事风险、贸易政策变化等要素可能对通胀产生影响。

　　商品贸易复苏

　　证据世界贸易组织（WTO）的预测，全球商品贸易量在2025年可能增长3%，显现出冉冉复苏的趋势。不外，OECD指出，近几个月来，贸易政策不细则性急剧上升，加重了对主要经济体不竭加多入口抑止范例的担忧。若是全球贸易抑止持续加多，入口价钱将被推高，加多企业分娩成本，裁汰破费者生流水平。

　　主要央行继继舒缓货币政策

　　固然西舶来品币政策步入降息周期，但预计2025年好意思联储降息节拍将愈加严慎，好意思联储点阵图显现，来岁仅有2次25个基点的降息。欧元区在破费和工业依旧疲软的情况下，将保管宽松节拍再次降息，预计2025年进款利率将裁汰至2.0%。日本货币政策将保持宽泛化、渐进式加息旅途，全体节拍将证据通胀和经济增长情况无邪调度。

　　政府和企业投资加多

　　摩根大通指出，2025年全球经济预计将在政策利率宽泛化的布景下连接扩张。这种增长预期为政府和企业投资提供了积极的宏不雅经济环境。多个投行预测，2025年全球政府可能会出台更多刺激政策来维持经济增长。此外，2025年企业并购行动将回暖，这时常伴跟着企业投资的加多。

　　债务连接增长

　　2025年全球债务预计将持续增长，达到较高水平。据IMF预测，到2024年底全球群众债务范畴将跳动100万亿好意思元，占全球GDP的93%。好意思国、巴西、法国、意大利、南非和英国的债务将进一步加多。由于清洁能源、打发东说念主口老龄化和安全鸿沟的投资压力不竭加多，债务风险远景阻截乐不雅。债务不牢固的国度占全球债务的一半以上，占全球总GDP的三分之二支配。

　　旅游业复苏

　　《2024年世界旅游往返会全球旅游阐明》指出，国际旅游业将复苏，预计畴昔数年国际旅游业将增长12%。列国政府出台了一系列政策维持旅游业的发展，包括便利化范例如换发补发出入境证件“全程网办”、免签政策等，推动了出境旅游市集的冉冉回暖。同期，旅游业投资持续增长，产业运行相对景气，发展方式加速转动。

　　中国经济高质料发展

　　本年的中央经济职责会议细则，2025年要执好九项重心任务。涵盖了扩大内需、科技创新、经济体制校阅、高水平对外怒放等多个方面，在统筹鼓励新式城镇化和乡村全面振兴、加大区域策略实施力度、协同鼓励降碳减污扩绿增长等方面也作出具体部署，既系统全面，又重心杰出。这些王人为2025年经济发展注入强壮信心和能源。

时政热门

　　特朗普赴任

　　特朗普再次入主白宫后，将把关税和侨民问题算作优先处理事项，贸易保护主义和经济民粹主义的“反噬效应”或伤及好意思国经济自己。摩根士丹利预测，2025年和2026年，好意思国经济将差异仅增长2.1%和1.6%。此外，由于特朗普施政奉行“好意思国优先”原则，分析东说念主士以为，好意思国很可能再次献技退出《巴黎协定》、拒缴团结国会费、制肘多边合作程度等戏码，而这毫无疑问会对国际程序的宽泛运转带来骚动。

　　巴以冲突持续

　　新一轮巴以冲突爆发已往常一年，两边仍未有彰着的和谈意向。据以色列媒体报说念，多种迹象标明，以色排队列仍是准备在加沙地带驻留到至少2025年底。目下，以色列与巴勒斯坦伊斯兰违抗引导（哈马斯）诉求各别巨大，以色列相持战后在加沙地带保留军事存在，特地是加沙南部与埃及交界的“费城走廊”，哈马斯和息兵筹商支持方之一的埃及王人对此顽强反对，哈马斯相持条件息兵和换东说念主条约应导向弥远息兵。

　　俄乌冲突或收尾

　　一些公论以为，特朗普上台后，西方对乌支持可能减少，俄乌两边走向筹商桌的可能性增大。据路透社显露，特朗普团队已拟订三个收尾冲突的决策，虽细节各有不同，但共同点是乌克兰需作出铩羽并放置加入北约。近日，乌克兰总统泽连斯基示意，齐全有可能在2025年收尾冲突。俄罗斯总统普京也屡次示意，对筹商持怒放格调。但两边何时能果真筹商还有待不雅察，即便两边欣慰筹商，筹商程度也不会冒昧。

　　叙利亚乱局待解

　　2024年12月初，叙利亚反对派武装在24小时内攻入王人门大马士革，叙利亚总统巴沙尔·阿萨德放置总统职位远走莫斯科，叙利亚整夜变天。在这之前，据俄罗斯卫星通讯社报说念，第22轮叙利亚问题阿斯塔纳会议收尾后，伊朗、俄罗斯和土耳其代表发表团结声明称，三国开心在2025年上半年举行下一轮叙利亚问题阿斯塔纳会谈。届时，联系面前叙利亚阵势问题料将成为重心话题。

多国选举

　　德国

　　12月16日，由于德国国和会过不信任案，朔尔茨提请总统结果国会，并在2025年2月提前选举。德国福萨公论访谒所发布的民调结果显现，由基民盟至极姊妹党基社盟构成的传统中右翼党派定约党名挨次一，维持率为31%；极右翼政党德国弃取党以19%的维持率位列第二；朔尔茨所在的社民党和绿党的维持率，差异为16%和13%。由于德国各主要党派所能赢得的选票较为分布，单一政党难以得到过半数议席，因此需要多党团结组阁。多家德国媒体及不雅察东说念主士以为，大选后，有较大可能出现的组阁决策是定约党与社民党组合或定约党与绿党组合。

　　韩国

　　韩国国会12月14日下昼对总统尹锡悦第二次毁谤动议案进行表决，以204票赞誉通过该项动议案。尹锡悦成为韩国宪政史上继卢武铉、朴槿惠之后第三位遭国会毁谤的总统。若是韩国宪法法院最终裁定维持毁谤尹锡悦，韩国将可能在来岁4月到6月间举行新一届大选。目下，各方政事力量的博弈仍在持续。最大的在朝党共同民主党党首李在明是最具实力挑战下届总统位置的东说念主选之一，但李在明目下边临多件执法案件缠身，他必须要在自己案件终审收尾前，将尹锡悦毁谤下台，这么他才有可能在提前举行的大选中参选下届总统。而一朝毁谤案审理进展浑沌，李在明先被判定有罪就会失去被选举权。

　　缅甸麻豆 在线

　　2021年2月，军方指控缅甸文职政府官员在2020年11月的选举中作弊，并行使宪法机制文牍缅甸进入蹙迫状态，在国度安全和完好意思受到恫吓的蹙迫情况下将职权打法给军方指挥官。自职权打法给军政府以来，缅甸每六个月延长一次蹙迫状态。这一情况可能很快会有所调动。据《团结早报》征引缅甸官方媒体报说念，缅甸军政府携带东说念主敏昂莱2024年9月1日文牍，将于2024年10月1日至15日开展宇宙东说念主口和家庭普查，所收罗的数据将用于2025年大选。缅甸第一大党联邦巩固与发展党（US－DP）主席钦义也示意，缅甸政府筹谋于2025年12月举行大选。

　　加拿大

　　加拿大原定于2025年10月举行大选，但9月4日，该国联邦众议院第三大反对党新民主党文牍隔断与总理特鲁多携带的开脱党签署的支援与信任条约，此举意味着特鲁多政府可能被不信任投票推翻，加拿大或将提前举行大选。最新民调显现，最大反对党保守党的维持率远超特鲁多所在的开脱党，若当今大选有望赢得约210席。一些开脱党议员仍是运行酝酿“解任”特鲁多，以幸免开脱党鄙人一次联邦大选中失败。

　　澳大利亚

　　2022年5月的澳大利亚大选，阿尔巴尼斯携带的工党赢得更多席位，此前，开脱党与国度党定约已聚会执政9年。下一届大选将于2025年9月27日或之前举行。预计在这次选举中，工党政府将寻求连任。此外，2025年的澳大利亚联邦大选，各州的“Z世代”和“千禧一代”选民东说念主数将跳动“婴儿潮”一代，选民结构的变化将极大调动各政党竞选和锁定选民的方式。

　　意大利

　　11月19日，意大利翁布里亚大区和艾米利亚-罗马涅大区的地区选举结果出炉，意大利民主党携带的中左翼定约在选举中以较为彰着的上风打败了以意大利昆玉党为首的右翼执政定约。意大利支配翼抑止大区数目之比从6∶14变为8∶12，支配翼在场地大区层面的力量更趋均衡。2025年，意大利还将有六个大区进行地区选举，包括坎帕尼亚、维内托、托斯卡纳、普利亚、马尔凯和瓦莱达奥斯塔，其中不乏经济发达、东说念主口稠密的重地面区，梅洛尼政府执政畴昔或将际遇更多不细则要素。

　　新加坡

　　2025年11月前，新加坡将举行宇宙大选，这是黄循财接任新加坡总理后的初度大选。按照新加坡的法律律例：每隔五年进行宇宙大选，决定执政党包摄，上一次大选是在2020年7月，东说念主民行径党蝉联执政党。黄循财示意，东说念主民行径党赢得下届大选并非势必，不假定我方在选举后会自动出任总理。

　　波兰

　　波兰预计将于2025年5月举行总统大选。该国两个最大的政党仍是文牍了他们的候选东说念主：波兰保守派法律与公道党弃取历史学家卡罗尔·纳瓦罗基算作总统候选东说念主，公民摘要党推举华沙市长拉法尔·特尔扎斯科夫斯基算作候选东说念主。当选者将成为现任总统安杰伊·杜达的继任者，他的第二个亦然终末一个任期将于2025年8月收尾。

经贸趋势

　　海南全岛封关运作

　　证据海南自贸港建设决策，海南省将在2025年底前应时启动全岛封关运作。届时，海南全岛将成为一个“境内关外”区域，实行“一线放开、二线管住、岛内开脱”货品相差口管制轨制。海南自贸港将在2035年前全面竣事贸易开脱便利、投资开脱便利、跨境资金流动开脱便利、东说念主员相差开脱便利、运载战役开脱便利和数据安全有序流动。

　　中国与东盟合作升级

　　中国—东盟开脱贸易区（CAFTA）于2010年1月1日讲求全面启动。本年10月，中国与东盟十国携带东说念主文牍本色性收尾中国—东盟自贸区3.0版筹商，阐发将加速完成法律审核、国内技艺等职责，推动2025年签署升级议定书。

　　中瑞升级版开脱贸易协定

　　2024年9月，瑞士和中国讲求启动了针对2014年签署的开脱贸易协定的升级筹商。瑞士但愿重新审核其出口家具的关税优惠，中方仍是文牍赐与瑞士片面免签待遇。欧洲开脱贸易定约代表团团长托马斯·艾斯奇(Thomas Aeschi)预期，两国之间的升级版开脱贸易协定将于2025年收效。

　　申根区再扩容

　　欧盟成员国内务部长会议决定，自2025年1月1日起取消对保加利亚和罗马尼亚之间及与其他成员国之间陆路边境的东说念主员搜检。申根区是全球最大的开脱通行区，目下遮蔽29个国度，包括27个欧盟成员国中的25个以及冰岛、列支敦士登、挪威和瑞士，总东说念主口达4.2亿。

　　英国和印度重启自贸筹商

　　早在2022年头，英国与印度就仍是启动了开脱贸易条约（FTA）的协商职责，但两边在侨民、学问产权等议题未能达成共鸣。英国首相斯塔默在本年巴西G20峰会上会见了印度总理莫迪，两边开心于2025年头重新启动英印贸易筹商。

　　日本举办世博会

　　2025年大阪世博会将于4月13日至10月13日举行，主题为“想象畴昔社会，让人命盛开光彩”。这次展览会预计招引2820万旅客，其中350万东说念主将来自国外，汇注161个国度和地区及9个国际机构。算作全球巨大的文化交流平台，世博会将展示列国在科技、文化、环境等方面的创新效用，推动国际合作与瓦解。

　　欧央行推数字欧元原型系统

　　欧洲央行近期发布了对于数字欧元开发的第二份进展阐明。阐明显现，欧洲央行在工夫和法律层面均取得了显耀进展，并筹谋于2025年推出原型系统。欧洲央行起劲于于打造一个安全高效的数字支付系统，以补充现款支付，并普及欧元在畴昔金融体系中的竞争力。为此，他们积极鼓励数字欧元的基础设施建设、安全功能的完善以及与现存支付系统的集成。

投资趋势

　　东说念主民币或面对冲击

　　2025年，东说念主民币汇率或面对外部冲击。特朗普政府或将连接施压，具体关税政策的时点和细节仍存在变数，可能导致东说念主民币汇率面对贬值压力。此外，全球经济和政策变化，也将影响东说念主民币的汇率走势。不外“宽财政”政策在一定程度上不错对冲外部关税政策带来的负面影响。

　　A股高涨

　　基于对中弥远经济增长的信心，多家机构对A股畴昔一年阐述持乐不雅格调。A股流动性行情尚未收尾，2025年A股纰漏率照旧先作念多流动性；市集无意会震动休整，但基于弥远资金和政策标的的转动，很难跌回原点。高盛预计2025年沪深300指数高涨13%，摩根士丹利预计沪深300指数的主义点位在4200点。“半导体、算力”和“并购重组、市值管制”两大主题被重心看好。

　　金价仍有高涨空间

　　摩根大通以为，提高关税和通胀加重可能会连接推动买入黄金算作货币贬值的对冲用具。预计2025年10月—12月什物黄金价钱将达到2950好意思元/盎司。高盛则预测，由于好意思国政策不细则性等要素，纽约黄金期货2025年底将波及3000好意思元/盎司。

　　好意思元将连接走强

　　华尔街分析师和投资东说念主以为，好意思国可能在畴昔一年实施更凡俗的关税及财政政策调度，这将进一步增强好意思元的竞争力。此外，成本流动以及好意思国经济的韧性王人为好意思元提供了坚实复古。包括高盛、摩根士丹利和瑞银等机构王人预测好意思元来岁将进一步走升。高盛以为，“好意思元更强”期间驾临。德意识银行预估，到2025年，好意思元兑欧元将达到平价。

　　日元有望缓和复苏

　　好意思国的经济政策和加息预期对日元走势有巨大影响。2025年，预计日本央即将连接加息，好意思联储则可能进一步降息，这将有助于缩小一直以来成为日元贬值趋势布景的日好意思利差，但不会大幅缩小。对于扬弃2025年12月底的日元汇率，日本国内的主要银行预测为1好意思元兑140—159日元区间。

　　原油市集亮起红灯

　　由于非“欧佩克+”国度原油的产量上升和需求增长不冷不热，原油市集将出现熊市，2025年原油价钱将下落。不外不同机构预测下行风险的程度各不疏通。一些分析师预计布伦特原油将牢固在70好意思元/桶的低位，另一些分析师则警告称，若是经济景色彰着恶化，油价可能会跌至50好意思元/桶以下。

　　新兴市集韧性有待考验

　　频年来新兴市集发展迎来机遇，新兴市集正在阐述更大的全球影响力。但是特朗普胜选后，新兴市集已出现广博承压迹象。中信证券的计算显现，印度和印尼因内需驱动为主、经济增速高于全球平均增速、通货延迟率相对牢固、外债与GDP之相比低等要素或在特朗普冲击下展现韧性。在全球策略中，瑞银对新兴市集股票持中性看法。

　　加密货币进入“变革之年”

　　在特朗普的维持下，下届好意思国政府可能会推出利好加密货币的政策，在一定程度上会提振市集信心。然则，加密货币目下的市集价钱仍是处在近两年高位，新投资者的涌入和至极高的波动性也给投资带来一定风险。

　　大批商品价钱下落

　　证据世界银行发布的《2024年10月大批商品市集预计》阐明，由于石油多余，全球大批商品价钱将在2025年跌至五年来的最低水平，并在次年连接下落。好意思银好意思林分析团队也示意，贸易战、好意思元走强或将导致大批商品价钱下落。除了原油下落，黄金高涨之外，分析师预测，在电动车、太阳能和电网升级的需求推动下，铜和铝这两种金属可能在2025年迎来价钱反弹。

　　好意思股仍存高涨势头

　　大型金融机构预测，由于牢固的经济增长和利率下降等要素，2025年，好意思国主要股指将比目下的水平高涨10%支配。富国银行以为，2025年标普500指数年终主义位将达到7007点，意味着标普500指数来岁可能高涨逾26%。好意思银的预计则指出，好意思国经济增长将推动周期性板块的高涨。不外，也有不雅点以为高技术巨头的上风将下降，此外，特朗普的第二任期政策也可能加重波动。

　　港股将进一步设置

　　目下港股IPO市集回暖迹象彰着。扬弃2024年12月20日，香港市集本年已上市63只新股，首发募资额达到830.67亿港元，较客岁同期增长77%。投资者认购激情也显耀回升，超九成IPO企业得到逾额认购。部分机构以为，2025年短期港股或有震动，弥远将进一步设置。建银国际发表的策略阐明显现，港股流动性方针彰着改善，全年港股走势前低后高，恒生指数波动区间在18000—23000点。

　　全球楼市总体乐不雅

　　2025年全球房地产市集趋势总体乐不雅。惠誉评级在一份新阐明中示意，鉴于典质贷款利率下降或牢固、有限但积极的经济增长、较低或牢固的休闲率以及具有弹性的需求，2025年，除个异国度之外，简直所有国度王人将出现房价高涨和典质贷款拖欠率较低的情况。畴昔两年，大巨额国度的口头房价将以低至个位数的速率增长。不外，不利的经济景色可能会削弱需求并导致价钱下落，这亦然房地产市集畴昔面对的风险。

　　好意思债收益率或下降

　　2024年，好意思国债券市集的收益率弧线一度出现倒挂局面，这种局面时常被视为经济衰竭的前兆。然则，跟着好意思联储进入降息周期，分析师预计2025年收益率弧线将冉冉规复宽泛化。好意思联储并不急于礼聘更大幅度的降息，不外收货于市集对畴昔经济增长的缓和预期，弥远债券收益率预计将稳步下降。短期国债收益率方面，特地是两年期收益率，可能会更快地反应好意思联储的政策调度。这将使收益率弧线冉冉趋于陡峻。

科技趋势

　　通用东说念主工智能竣事

　　2025年，东说念主工智能的发展预计将迎来关键冲破。OpenAI首席推论官阿尔特曼在DealBook峰会上示意，通用东说念主工智能（AGI）可能在2025年竣事，这将对全球经济产生真切影响，堪比晶体管的发明。AGI有望稀奇面前的窄东说念主工智能，具备访佛东说念主类的默契智商，能够跨鸿沟推论任务。AGI的到来将带来机遇与挑战，怎样均衡工夫创新与社会影响，将是2025年及畴昔的巨大课题。

　　半导体市集全体增长

　　证据世界半导体贸易统计组织数据预测，2025年全球半导体产业范畴有望达到6870亿好意思元，延续强盛增长态势。跟着东说念主工智能、汽车电子等下流需求不竭扩大，半导体行业将进一步开释增长后劲。国产替代加速鼓励，国内厂商研发参预持续加大，在征战、材料及高端芯片鸿沟取得冲破，为行业注入新能源。

　　生成式视频参预使用

　　OpenAI展示的Sora模子始创了“文生视频”的新可能——用户仅需输入笔墨神气，即可生成动态影像。这一工夫有望颠覆传统内容创作方式，为电影、告白及证明等鸿沟带来创新性变化。尽管工夫尚未老练，难以恫吓到传统影视行业，但自后劲已阻截冷漠。畴昔，个东说念主创作家或可通过不祥文本构建完好意思视频内容，赋能影视创作和抒发口头各样化。

　　量子揣测或迎巨大节点

　　2025年，量子揣测迎来巨大节点。团结国大会文牍这一年为“量子科学与工夫国际年”，以缅思忖子力学出身100周年。量子揣测以其并行揣测的高速和强壮数据处明智商，正成为稀奇传统揣测极限的关键工夫。大众预测，量子揣测将在骄气建模、基因组学、材料发现等鸿沟产生真切影响，以致推动AI工夫的飞跃。然则，量子工夫的发展也带来安全隐患。怎样平量度子工夫的创新与安全挑战，将是2025年及以后的巨大议题。

　　可再生能源发电将超煤炭

　　证据国际能源署（IEA）发布的《电力年中更新》阐明，全球可再生能源发电量预计将初度跳动燃煤电厂的发电量，这记号着可再生能源在全球电力供应中的地位不竭普及。阐明显现，太阳能发电将赋闲全球一半以上的新增电力需求，而风能孝顺约25%。与此同期，水力和其他可再生能源也将推动全球电力供应比例上升至35%。

　　中国载东说念主航天进入新阶段

　　神舟二十号、神舟二十一号和天舟九号三次翱游任务将于2025年实施，为竣事2030年前中国东说念主登陆月球奠定基础。跟着长征十号火箭、梦舟载东说念主飞船、揽月月面着陆器等关键征战的研发和初样分娩奏凯鼓励，多个巨大闇练已完成。

　　低空经济快速发展

　　低空经济将遮蔽更多鸿沟，医疗救护、无东说念主机配送等新兴业态将迎来爆发性增长。中国民航局预测，到2025年，中国低空经济市集范畴将冲破1.5万亿元。传统行业的稳步增长与新兴需求的激增相讨好，低空经济不仅将成为经济增长的新引擎，还将极大调动东说念主们的分娩和生存方式。

　　东说念主形机器东说念主量产与普及

　　2025年，全球东说念主形机器东说念主产业将迎来量产元年，政策维持与工夫创新共同推动这一鸿沟的快速发展。跟着安徽、重庆和杭州等地发布维持政策，以及科技巨头如特斯拉和华为加大投资，东说念主形机器东说念主在多个鸿沟的应用后劲冉冉开释。此外，跟着工夫的不竭老练和分娩成本的裁汰，东说念主形机器东说念主冉冉走向群众市集，预计售价将显耀下降，进一步促进产业普及。中国在机器东说念主装配量和AI专利方面的早先地位，也为行业的进一步发展提供了强有劲的复古。

　　自动驾驶新纪元

　　全球范围内，特斯拉、华为、百度等科技巨头正在加速布局，推动自动驾驶的买卖化程度。证据中国产业信息网和灼识征询的预测，到2025年，全球智能驾驶市集范畴将靠拢4000亿元。中国在这一鸿沟的阐述尤为杰出，上海等地的政策落地为工夫应用提供了基础，而自动驾驶产业链也正在日益完善。智能驾驶工夫将从主见走向普及，调动东说念主们的出行方式，普及出行安全性与绵薄性。

　　买卖卫星竣事批量化分娩

　　证据《上海市促进买卖航天发展打造空间信息产业高地行径筹谋（2023—2025年）》，到2025年，上海将具备年产50发买卖火箭、600颗买卖卫星的批量化制造智商。这记号着中国在卫星批量化分娩方面仍是取得了显耀的进展，而况正在向“群星期间”迈进。因此，不错料思麻豆 在线，到2025年，买卖卫星的批量化分娩将成为实验，开启全球通讯的新期间。